专题：好意思国7月CPI同比增2.7% 略低于预期九游体育app官网

　　一份举座缓和的好意思国通胀论说，让那些押注好意思联储行将降息的交游员更有底气，部分东谈主觉得大幅降息的可能性有所增多。

　　数周以来，投资者纷繁涌入互换、期权商场以及奏凯作念多国债，押注通胀低迷将使好意思联储在畴昔几个月有空间裁汰假贷老本。这一不雅点在周二初步得到印证：7 月通胀数据公布后，短期国债收益率下落，互换交游员将 9 月降息的概率培育至 90%。

　　周二，押注好意思联储将在 9 月降息超越 25 个基点的交游也取得能源，交游员向与有担保隔夜融资利率（SOFR）相干的头寸追加了约 200 万好意思元职权金，若降息落地，该头寸将从中赢利。好意思国财政部长斯科特・贝森特在周二的采访中暗示，好意思联储应当对下月可能实施的 50 个基点大幅降息持通达气派。

　　贝莱德世界固定收益首席投资官里克・里德在一份论说中称：“本日的通胀论说比前几个月的数据略高一些，但低于好多东谈主的担忧。因此，咱们展望好意思联储将在 9 月驱动降息，且有原理将联邦基金利率下调 50 个基点。”

　　周二的论说并非意味着好意思联储不错十足安枕而卧。尽管商品老本缓和高潮缓解了东谈主们对关祱激发价钱压力的担忧，但 7 月好意思国中枢通胀增速达到本年龄首以来的最高水平。

　　距离好意思联储 9 月 16-17 日的会议还有一个多月，国债多头还需收受住另一份首要通胀论说以及关节服务数据的历练。

　　“9 月降息并非板上钉钉，” 新世纪照看人公司首席经济学家克劳迪娅・萨姆在上暗示，“咱们现时掌抓的数据还不及以确保降息一定会发生。”

　　不外就现时而言，押注好意思联储接纳鸽派态度的交游成为焦点。彭博社测算暴露，与 2025 年 9 月到期的有担保隔夜融资利率期权相干的交游，其职权金现时约为 500 万好意思元，若商场消化 9 月降息 50 个基点的预期，该交游可能赢利高达 4000 万好意思元。

　　与此同期，摩根大通对收尾 8 月 11 日当周国债客户的拜谒暴露，在通胀数据公布前夜，投资者平仓了多头头寸。

　　以下是利率商场最新持仓成见一览：

　　摩根大通国债客户拜谒

　　在收尾 8 月 11 日的一周，摩根大通的国债客户将多头头寸削减 5 个百分点，转向中性态度，空头头寸本周保持不变。 outright（奏凯）多头持仓随后降至两周来最低水平。

　　最活跃的有担保隔夜融资利率期权

　　当年一周，在 2025 年 9 月、12 月及 2026 年 3 月到期的有担保隔夜融资利率期权中，针对 2025 年 9 月和 12 月看涨期权的 96.25 和 96.125 奉行价需求激增，因为交游员但愿锁定本年剩余好意思联储会议可能出现的稀奇降息职权金。近期有一笔大额交游是买入 2025 年 9 月到期的有担保隔夜融资利率 96.125/96.25 看涨期权价差，押注 9 月计谋会议将降息 50 个基点，相通结构的交游近期也出当今 2025 年 12 月到期的合约中。

　　有担保隔夜融资利率期权热度图

　　在 2025 年 9 月、12 月及 2026 年 3 月期权中，95.625 奉行价依然最热点的，通过 2025 年 9 月看跌期权和 2025 年 12 月看跌期权不错看到该水平存在渊博风险敞口。其他交游活跃的奉行价包括 95.75 和 95.875，其中 2025 年 9 月看跌期权占相比高。近期围绕 95.625 奉行价的交游包括买入 2025 年 12 月到期的有担保隔夜融资利率 95.875/95.75/95.625 看跌期权蝶式组合。95.75 奉行价近期也有交游行径，即买入 2025 年 12 月到期的有担保隔夜融资利率 96.5625/96.6875 看涨期权价差，同期卖出 2025 年 12 月到期的 95.875/95.75 看跌期权价差。

　　国债期权偏度

　　整条收益率弧线上的国债期权偏度仍接近中性，长期国债期权稍许倾向于看跌期权。近期国债期权的交游包括一笔押注 10 年期国债收益率在周三收盘前升至约 4.33% 的头寸，职权金略高于 100 万好意思元。

　　好意思国商品期货交游委员会期货持仓

　　在收尾 8 月 5 日的一周，钞票科罚公司大举增持净多头头寸，尤其聚焦超长期国债，其看涨持仓风险敞口每基点增多约 760 万好意思元。与之违反，对冲基金增持超长期国债期货净空头头寸，每基点增多约 820 万好意思元。

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